Ngân hàng đang có mức định giá hấp dẫn nhất, sẽ quay trở lại kéo thị Với tỷ trọng 30,7% trong VN-Index, Ngân hàng là nhóm ngành có khả năng chi phối rõ nhất diễn biến của chỉ số trong nửa cuối năm 2026.
Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) vừa thực hiện chấm điểm 18 nhóm ngành trên thị trường chứng khoán trong bối cảnh VN-Index đang có những đợt điều chỉnh mạnh do thanh khoản suy yếu trước sức ép lãi suất tăng cao.
Thông tin chính
Về mặt định giá, kết quả chỉ có 3/18 ngành có điểm số dưới mức trung bình (dưới 2,5 điểm), hàm ý đây là những ngành đang có mức định giá tương đối cao trong giai đoạn xem xét 7 năm gần nhất. Trong 15 ngành còn lại, có 11 ngành đang ở vùng định giá hấp dẫn nếu xét trong chu kỳ 7 năm, cho thấy mặt bằng giá cổ phiếu của các nhóm ngành đang phản ánh nhiều hơn các rủi ro chung của thị trường (rủi ro hệ thống), thay vì các vấn đề riêng biệt của từng ngành. Bên cạnh đó, bức tranh phân bổ ngành trong nửa cuối năm 2026 cũng được phân hóa thành bốn nhóm chính: Ngân hàng là ngành duy nhất trong danh mục xếp hạng ngành đạt mức đánh giá “Rất khả quan”, đồng thời dẫn đầu ở cả hai yếu tố là định giá và sức mạnh giá tương đối so với VN-Index.
Nhóm ngành khả quan nhưng cần chọn lọc bao gồm các ngành như Thực phẩm và đồ uống, Dầu khí, Bất động sản khu công nghiệp, Thép, Bán lẻ và Hàng hóa & Dịch vụ công nghiệp. Xếp hạng của các nhóm ngành này không có sự khác biệt lớn về mặt điểm số. Tuy nhiên, ở từng yếu tố đánh giá, các doanh nghiệp trong cùng một ngành vẫn có sự phân hóa đáng kể.
Điểm đáng chú ý
- Về mặt định giá, kết quả chỉ có 3/18 ngành có điểm số dưới mức trung bình (dưới 2,5 điểm), hàm ý đây là những ngành đang có mức định giá tương đối cao trong giai đoạn xem xét 7 năm gần nhất.
- Trong 15 ngành còn lại, có 11 ngành đang ở vùng định giá hấp dẫn nếu xét trong chu kỳ 7 năm, cho thấy mặt bằng giá cổ phiếu của các nhóm ngành đang phản ánh nhiều hơn các rủi ro chung của thị trường (rủi ro hệ thống), thay vì các vấn đề riêng biệt của từng ngành.
- Bên cạnh đó, bức tranh phân bổ ngành trong nửa cuối năm 2026 cũng được phân hóa thành bốn nhóm chính: Ngân hàng là ngành duy nhất trong danh mục xếp hạng ngành đạt mức đánh giá “Rất khả quan”, đồng thời dẫn đầu ở cả hai yếu tố là định giá và sức mạnh giá tương đối so với VN-Index.
- Nhóm ngành khả quan nhưng cần chọn lọc bao gồm các ngành như Thực phẩm và đồ uống, Dầu khí, Bất động sản khu công nghiệp, Thép, Bán lẻ và Hàng hóa & Dịch vụ công nghiệp.
Bối cảnh
Đối với riêng nhóm Ngân hàng, tăng trưởng lợi nhuận trước thuế toàn danh mục dự phóng tiếp tục mở rộng lên khoảng 21% trong năm 2026 (dự phóng), từ mức 19% trong năm 2025. Động lực tăng trưởng chính vẫn đến từ việc mở rộng quy mô cho vay, dù tốc độ tăng trưởng tín dụng dự kiến giảm tốc về khoảng 17% (từ mức 20%), trong bối cảnh Ngân hàng Nhà nước hạ mục tiêu tăng trưởng tín dụng toàn ngành xuống 15% và kiểm soát dòng vốn vào lĩnh vực bất động sản. Thu nhập lãi thuần tiếp tục là động lực chính với mức tăng trưởng khoảng 25% so với cùng kỳ, nhờ biên lãi ròng (NIM) ngành mở rộng thêm 10 điểm cơ bản thông qua việc tái định giá các khoản vay hiện hữu, trong bối cảnh chi phí vốn tăng khoảng 90 điểm cơ bản lên 4,3%.
Trong đó, nhóm ngân hàng thương mại nhà nước (BIDV, VietinBank, Vietcombank) có dư địa mở rộng NIM rõ nét nhất nhờ nguồn tiền gửi Kho bạc Nhà nước, tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn (CASA) ổn định và kỳ hạn tái định giá ngắn. Thu nhập ngoài lãi dự kiến tăng trưởng chậm lại (+7%) do hoạt động thu hồi nợ ngoại bảng suy giảm, nhưng được bù đắp một phần nhờ bancassurance, phí tư vấn và bảo lãnh trái phiếu doanh nghiệp. Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu bình quân (ROAE) của danh mục dự kiến cải thiện nhẹ, từ khoảng 17,8% lên 18,0%.
