Dư nợ margin kỷ lục hơn 446 nghìn tỷ đồng, phần lớn tập trung vào hoạt Theo thông tin thị trường, tính đến hết quý 2/2026, các công ty chứng khoán có hoạt động cho vay theo deal lớn như VPX và TCX đã tăng quy mô cho vay ký quỹ.
Dư nợ margin tại 80/85 công ty chứng khoán (đại diện 99,95% vốn chủ sở hữu toàn ngành) đạt hơn 446 nghìn tỷ đồng vào cuối tháng 6/2026, tăng gần 33,4 nghìn tỷ đồng, tương đương 8,1% so với cuối tháng 3/2026 và tăng gần 45 nghìn tỷ đồng, tương đương 11,2% so với cuối năm 2025, theo dữ liệu từ FiinTrade.
Thông tin chính
Tăng trưởng dư nợ margin so với quý trước tiếp tục phân hóa mạnh giữa các công ty chứng khoán. Cụ thể, ở nhóm 10 công ty chứng khoán có dư nợ margin lớn nhất, chiếm 61% toàn thị trường, xu hướng mở rộng margin vẫn khá hạn chế. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ nhóm công ty chứng khoán quy mô vừa và nhỏ, nổi bật là VCBS (+39,0%), JB Việt Nam (+39,4%), HDBS (+101,4%), Chứng khoán An Bình (+44,9%) và OCBS (+104,8%).
Diễn biến này phản ánh xu hướng đẩy mạnh mở rộng hoạt động cho vay tại nhóm công ty chứng khoán có nền dư nợ còn thấp. Ở chiều ngược lại, xu hướng thu hẹp dư nợ tập trung chủ yếu tại nhiều công ty chứng khoán nước ngoài, bao gồm Mirae Asset (-1,0%), KBSV (-2,8%), Maybank Investment Bank (-8,4%), Shinhan Việt Nam (-9,4%), Phú Hưng (-3,2%) và Guotai Junan (-0,9%). Tỷ lệ đòn bẩy, được đo bằng dư nợ margin trên vốn hóa điều chỉnh theo tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng (free-float), tiếp tục ở mức rất cao, khoảng 14,3% vào cuối tháng 6/2026, nhích nhẹ so với mức 14,1% cuối tháng 3/2026.
Điểm đáng chú ý
- Tăng trưởng dư nợ margin so với quý trước tiếp tục phân hóa mạnh giữa các công ty chứng khoán.
- Cụ thể, ở nhóm 10 công ty chứng khoán có dư nợ margin lớn nhất, chiếm 61% toàn thị trường, xu hướng mở rộng margin vẫn khá hạn chế.
- Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ nhóm công ty chứng khoán quy mô vừa và nhỏ, nổi bật là VCBS (+39,0%), JB Việt Nam (+39,4%), HDBS (+101,4%), Chứng khoán An Bình (+44,9%) và OCBS (+104,8%).
- Diễn biến này phản ánh xu hướng đẩy mạnh mở rộng hoạt động cho vay tại nhóm công ty chứng khoán có nền dư nợ còn thấp.
Bối cảnh
Trong khi đó, theo BSC, tính đến hết quý 2/2026, các công ty chứng khoán có hoạt động cho vay theo deal lớn như VPX và TCX đã tăng quy mô cho vay ký quỹ. "Phần lớn quy mô margin trên thị trường hiện tập trung vào hoạt động cho vay theo deal", BSC cho biết. Tuy nhiên, tình trạng thanh khoản căng thẳng có thể khiến phần lớn cổ phiếu tiếp tục giao dịch ở mức định giá thấp.
Xét tương quan dòng tiền, mặc dù định giá kỹ thuật đang ở mức -2 độ lệch chuẩn (Std), chỉ số E/P không còn đủ hấp dẫn trong bối cảnh lãi suất tăng. Trong kịch bản cơ sở, BSC dự phóng VN-Index sẽ đạt 1.986 điểm vào cuối năm, với thanh khoản đạt 1 tỷ USD/phiên. Điều này cho thấy phần lớn cổ phiếu trên thị trường có diễn biến giá kém tích cực hơn so với VN-Index trong 6 tháng đầu năm 2026.
